Vol. 13 No. 2 (38) (2022)

DOI: https://doi.org/10.46991/BYSU:G/2022.13.2
Published: 2022-10-17

Full Issue

Management

  • Management

    Peculiarities of the Relationship between Higher Education and Poverty in the RA

    Karine Harutyunyan
    View PDF
    Abstract

    This article presents the results of the study on the interrelation between higher education and poverty and their peculiarities in Armenia. The analysis of the data on the student body in the higher education institutions clearly shows that the number of students from different social strata of the population is very different, in particular, the number of students from poor families is much smaller than from wealthy ones. Moreover, the analysis shows that in recent years there has been a decrease in the proportion of not only fee- paying students but also students who pay no fees, which is a very worrying trend. Moreover, the comparison of tuition fees with the poverty line in Armenia makes it clear that almost half of the households cannot afford to have a student on a paid basis, as the average tuition fee is more than their monthly consumption expenditure. Thus, higher education in Armenia is essentially unaffordable for poor families, which is a result of the lack of a state policy aimed at ensuring social justice and equal access to higher education.

    References

    «ՀՀ սոցիալական վիճակը 2017 թ.-ին և դինամիկ շարքեր (2013 - 2017)» վիճակագրական ժողովածու, 2․ ՀՀ վիճակագրական կոմիտե, 2018, Եր.,

    «ՀՀ սոցիալական վիճակը 2018 թ.-ին և դինամիկ շարքեր (2014 - 2018)» վիճակագրական ժողովածու, ՀՀ վիճակագրական կոմիտե, 2019, Եր.,

    «ՀՀ սոցիալական վիճակը 2020 թ.-ին և դինամիկ շարքեր (2016 - 2020)» վիճակագրական ժողովածու, ՀՀ վիճակագրական կոմիտե, 2021, Եր.,

    The World Bank data,

    «Հայաստանի սոցիալական պատկերը և աղքատությունը, 2019. ըստ 2018 թ.-ի տնային տնտեսությունների կենսապայմանների ամբողջացված հետազոտության արդյունքների» վիճակագրական-վերլուծական զեկույց, ՀՀ վիճակագրական կոմիտե, Եր., 2019 թ.,

    «Հայաստանի սոցիալական պատկերը և աղքատությունը, 2018. ըստ 2017 թ. տնային տնտեսությունների կենսապայմանների ամբողջացված հետազոտության արդյունքների» վիճակագրական-վերլուծական զեկույց, ՀՀ վիճակագրական կոմիտե, Եր., 2018,

    Կ. Հարությունյան, ՀՀ բարձրագույն կրթական համակարգի սոցիալական ուղղվածությունը, Հայաստանի պետական տնտեսագիտական համալսարանի Բանբեր, «Տնտեսագետ» հրատարակչություն, h. 4 (56), Եր., 2019թ.,

    «ՀՀ սոցիալական վիճակը 2016 թ.-ին և դինամիկ շարքեր (2012 - 2016)» վիճակագրական ժողովածու, ՀՀ ազգային վիճակագրական ծառայություն, Եր., 2017,

    Կ. Հարությունյան, ՀՀ բարձրագույն կրթական համակարգի սոցիալական ուղղվածությունը, Հայաստանի պետական տնտեսագիտական համալսարանի Բանբեր, «Տնտեսագետ» հրատարակչություն, h. 4 (56), Եր., 2019թ.,

    «ՀՀ բարձրագույն ուսումնական հաստատությունների՝ ըստ մասնագիտությունների պետության կողմից ուսանողական նպաստների ձևով ուսման վարձի լրիվ փոխհատուցմամբ (անվճար) և ուսման վարձի մասնակի զեղչի կիրառման իրավունքով (վճարովի), առկա ուսուցմամբ բակալավրի ու անընդհատ և ինտեգրացված կրթական ծրագրերով ընդունելության տեղերը հաստատելու մասին» ՀՀ կառավարության 01.04.2021 թ. N465-Ն և 20.04.2017 թ. N 434-Ն որոշումներ։

    «ՀՀ բարձրագույն ուսումնական հաստատությունների 2021/2022 ուսումնական տարվա` պետության կողմից ուսանողական նպաստների ձևով ուսման վարձի լրիվ փոխհատուցմամբ (անվճար), առկա ուսուցմամբ, մագիստրոսի կրթական ծրագրով ընդունելության տեղերը հաստատելու մասին» ՀՀ կառավարության 15.04.2021թ. N543-Ն և 15.04.2016 թ. N405-Ն որոշումներ:

    «ՀՀ բարձրագույն ուսումնական հաստատությունների և գիտական կազմակերպությունների 2021-2022 ուսումնական տարվա ասպիրանտուրա ընդունելության տեղերը և դրանց բաշխումը հաստատելու մասին» ՀՀ կառավարության 20.05.2021թ. N799-Ն

    OECD (2021), Education at a Glance 2021: OECD Indicators, OECD Publishing, Paris,

    «Հայաստանը թվերով 2021» վիճակագրական գրքույկ, ՀՀ վիճակագրական կոմիտե, Եր., 2021,

    «ՀՀ 2020 թվականի պետական բյուջեի մասին» ՀՀ օրենքը, էջ 29, https://www.gov.am/files/docs/3929.pdf

    «ՀՀ 2021 թվականի պետական բյուջեի մասին» ՀՀ օրենքը, էջ 110, https://www.gov.am/files/docs/4337.pdf

    «Հայաստանը թվերով 2021» վիճակագրական գրքույկ, ՀՀ վիճակագրական կոմիտե, Եր., 2021,

    European Education and Culture Executive Agency, Eurydice, Krémó, A.,National student fee and support systems in European higher education: 2020/21,

    «Հայաստանի սոցիալական պատկերը և աղքատությունը. ըստ 2019թ.-ի տնային տնտեսությունների կենսապայմանների ամբողջացված հետազոտության արդյունքների» վիճակագրական - վերլուծական զեկույց, ՀՀ վիճակագրական կոմիտե, Եր, 2020թ.

  • Management

    Model of Analysis of Energy Security and Work of Production Plants for Satisfaction of Own Needs

    Khachik Shahbazyan, Sergey Minasyan
    View PDF
    Abstract

    In the energy sector, producers using renewable energy sources (RES) and other producers with a small capacity, in particular, plants with a capacity of up to 30 MW are of great importance. Taking into consideration the international experience in organizing the work of RES stations, it can be noted that it is expedient to build these stations to meet the needs of industrial enterprises, which makes it possible to increase significantly the efficiency of the energy system and the level of energy security. Given the difficulties associated with assessing and improving the level of energy security, it becomes necessary to develop a methodology for assessing and analyzing the level of energy security.

    In the process of developing the Methodology for assessing the energy security of the Republic of Armenia, it is necessary to highlight the assessment of the operating state of the system and the development of an optimal working model of generating plants as key components, at the same time, it is necessary to take into account the relationship between system reliability indicators and safety characteristics. At the same time, in a number of European countries, an important component of ensuring system security is the model of operation of autonomous generating stations (AGS) operating in the system.

    The paper analyzes the dependence of indicators characterizing the reliability of the RA power system in the RStudio programming system.

    References

    Беляев Ю.К., Богатырев В.А., Болтин В.В. и др. Надежность технических систем: справочник / под ред. И.А. Ушакова. М.: Радио и связь, 1985,

    Киушкина В.Р. Специфика анализа энергетической безопасности автономных систем электроснабжения Севера России, Энергетическая политика, №5, 2016,

    С.Стивен Экономика энергосистем. Введение в проектирование рынков электроэнергии Пер. с англ. - М.: Мир, 2006,

    Л.Д.Гительман, Б.Е.Ратников, Эффективная энергокомпания: экономика, менеджмент, реформирование / Л. Д. Гительман, Б. Е. Ратников. - М. : Олимп-Бизнес, 2002.

  • Management

    The Socio-Economic Consequences of Implementing Usury Ceilings in the Republic of Armenia

    Tigran Gabrielyan
    View PDF
    Abstract

    Usury ceilings/interest rate caps are a tool commonly used by governments to protect consumers from abusive lending practices and to prevent extreme forms of borrower exploitation by loan providers. However, numerous studies indicate that this tool can often have the opposite effect – it can make it harder for financially vulnerable individuals to obtain loans, which they rely on for food, rent, and other essential needs. Consumer loans are widespread in Armenia and the organizations that provide these loans are often criticized for exploiting borrowers and charging excessive or unfair prices. For these reasons, a bill to implement interest rate caps was proposed in 2019 but was not approved by the parliament. However, considering the high risk of “debt traps” in Armenia, it is likely that the enactment of this bill will return to the agenda of policymakers in the future.

    The purpose of this study is to investigate the consequences of a potential interest rate cap in Armenia and how it would affect the financial well-being of financially vulnerable individuals. Firstly, we find that interest rates, on average, are not high enough to be considered unfair or excessive taking into account the characteristics unique to “universal loan organizations” and using the interest rates of similar organizations in other countries as a guideline. Secondly, we find that the interest rate cap proposed in 2019 was lower than the market average for similar loans, which means that if this bill were to pass, access to these types of loans would significantly decline for financially vulnerable individuals, who use these loans to pay for essential needs. The study proposes that policymakers take the average market interest rate of consumer loans provided by these organizations into account and propose a usury ceiling relative to the market average. Furthermore, the use of alternative methods of consumer protection is encouraged.

    References

    DeYoung, R., & Phillips, R. J. (January 01, 2013). Interest rate caps and implicit collusion: the case of payday lending. International Journal of Banking, Accounting and Finance, 5, 1,

    Alter, A., Valckx, N., & Feng, A. X. (2018). Understanding the Macro-Financial Ef-fects of Household Debt: A Global Perspective,

    Igan, D., Leigh, D., Simon, J., & Topalova, P. (January 01, 2013). Dealing with household debt. Financial Crises,

    Maimbo, S. M., Henriquez, G. C. A., & World Bank Group. (2014). Interest rate caps around the world: Still popular, but a blunt instrument. Washington, D.C.: World Bank,

    Fernando, Nimal. (2006). Understanding and dealing with high interest rates on microcredit: a note to policy makers in the Asia and Pacific Region. Manila: East Asia Dept., Asian Development Bank,

    Ferrari, A., Masetti, O., & Ren, J. (2018). Interest Rate Caps: The Theory and the Practice. Washington, D.C: The World Bank,

    Helms, B. and X. Reille. (2004). Interest Rate Ceilings and Microfinance: The Story so Far, Occasional Paper № 9, CGAP,

    Vandenbrink, D. (1982). The effects of usury ceilings, Economic Perspectives, vol. 6, issue Midyear,

    Nepal Rastra Bank, Banking and Financial Statistics,

    PwC, SIDBI, Vision of Microfinance in India, 2019, էջ 6:

    ՀՀ Կենտրոնական բանկ, ֆինանսական համակարգ և վերահսկողություն,

    Asian Development Bank. Impact of Restrictions on Interest Rates in Microfinance. ADB Sustainable Development Working Paper Series, № 45, September 2016,

    ՀՀ Կենտրոնական բանկ, Ֆինանսական կայունության հաշվետվություն, 2021 թ․,

    ՀՀ Կենտրոնական բանկ, Ֆինանսական կայունության հաշվետվություն, 2018-2020 թթ․,

    United States. (2013). Payday loans and deposit advance products: A white paper of initial data findings,

    Peirce, Hester, and Benjamin Klutsey. 2016. Rethinking financial regulation: enhancing stability and protecting consumers. Mercatus Center, George Mason University,

    Hardy, Daniel C., Paul Holden, and Vassili Prokopenko. 2002. Microfinance in-stitutions and public policy. [Washington, DC]: IMF․

Finance

  • Finance

    Ways of Improving Current Assets in the System of Financial Management in Com-panies Producing Beverage

    Khachatur Baboyan
    View PDF
    Abstract

    The ensuring of sustainable growth rates in manufacturing companies is directly dependent on the effective financial management solutions. One of the important directions in this regard is the effective control of current assets and the development and application of new and qualitatively different approaches to financial management thereof. In the course of their day-to-day activity, the management staff of a commercial organization is forced to make right decisions within the scope of operational management, by addressing a number of key issues, the most important of which is the targeted and equitable use of resources. The regulation of the demand for working capital is a complex process, which requires appropriate reasonings. Besides, it is necessary to take into account the peculiarities of the sector of activity and the technological peculiarities of the organization. The effective solution to the problem of securing own current assets is very important in terms of financial stability of commercial organizations in crisis situations. This is directly related to the process of management of working capital requirements and is logically linked to the structure of financing sources. For the efficient management of current assets in beverage producing companies, new solutions are needed in terms of collection of accounts receivable and increase in the efficiency of control over them. In this article, by emphasizing the role of management of current assets in the overall financial management system, we have put forward ways for improvement on the basis of theoretical and practical studies made by us.

    References

    Сафонов А. А. Теория экономического анализа: учеб. пособие / А.А. Сафонов. – Владивосток: Изд-во ВГУЭС, 2007,

    Пласкова Н. С. Анализ финансовой отчетности: учебник / Н.С. Пласкова. – М.: Эксмо, 2010,

    Илышева Н. Н. Анализ финансовой отчетности: учебник / Н.Н. Илышева, С.И. Крылов. М.: Финансы и статистика, 2001,

    Казакова Н. А. Экономический анализ в оценке бизнеса и управлении инвестиционной привлекательностью компании: учебное пособие / Н.А. Казакова. – М.: Финансы и статистика, 2009,

    Турманидзе Т. У. Финансовый анализ: учебник / Т.У. Турманидзе. – М.: Юнити-Дана, 2013,

    Любушин Н. П. Финансовый анализ: учебник / Н.П. Любушин, Н.Э. Бабичева. – 2-е изд., перераб и доп. – М.: Эксмо, 2010,

    Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент / В.В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2007,

    Галицкая С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: учебное пособие / С.В. Галицкая. – М.: Эксмо, 2008,

    Абдукаримов И. Т. Мониторинг и анализ оборотных средств на основе бухгалтерской (финансовой) отчетности коммерческих предприятий / И.Т. Абдукаримов, Л.Г. Абдукаримова // Социально-экономические явления и процессы. – 2013. – № 5 (51),

    Аверина О. И. Мониторинг как метод экспресс-анализа финансового состояния организаций / О.И. Аверина // Экономический анализ: теория и практика. – 2013. – № 48 (351),

    Ларионова И. А. Задачи совершенствования методик диагностики и управления оборотными средствами с использованием интегральных показателей и оптимизационных моделей / И.А. Ларионова / Вестник Самарского государственного экономического университета. – 2008. – № 12,

    Сухова Л. Ф. Факторы управления оборачиваемостью основного, оборотного и авансированного капиталов предприятия / Л.Ф. Сухова // Финансовая аналитика: проблемы и решения. – 2015. - № 21 (255),

    Чорба П. М. К вопросу о трактовке сущности оборотных средств / П.М. Чорба, А.А. Гулько // Финансы. – 2004. – № 7,

    Стерлигова А. Н. Оптимальный размер заказа, или Загадочная формула Вильсона// Логистик &система. - 2005 № 2,

    Варфоломеев В. П. Оценка эффективности управления товарными запасами в конкурентной среде постиндустриальной экономики / В.П. Варфоломеев, С.В. Умрихина // Экономический анализ: теория и практика. – 2011. – № 26 (233),

    Лукинский В. Многономенклатурная модель оптимального размера заказа со скидками (часть I) / В. Лукинский, Н. Воробьева // Логистика. – 2015. – № 4 (101).

    Герами В. Поставки несколькими транспортными средствами при управлении запасами / В. Герами, И. Шидловский // РИСК: ресурсы, информация, снабжение, конку¬рен-ция. – 2014. – № 3,

    Данилова С. Ю. Оптимизация уровня запасов производства с целью повышения конкурентоспособности предприятия с непрерывным циклом производства / С. Ю. Данилова, Е.В. Пуденков // Вестник Волжского университета им. В.Н. Татищева. – 2013. – № 2,

    Косоруков О. А. Модель минимизации издержек в системах управления запа-сами с учетом неопределенности спроса / О.А. Косоруков, О.А. Свиридова // Логистика и управление цепями поставок. – 2009. – № 34,

    Мандель А. С. Управление многономенклатурными запасами в условиях неопределенности и нестационарности. Ч.II. Создание страховых запасов / А.С. Мандель // Проблемы управления. – 2012. – № 1,

    Кочетков И. И. Влияние размера заказа на выбор транспортного средства / И.И. Кочетков, Г.М. Грейз // Современное бизнес-пространство: актуальные проблемы и перспективы. – 2014,

    Бродецкий Г. Л. Возможности повышения качества решений при оптимизации закупок по многим критериям / Г.Л. Бродецкий, О.А. Мазунина, А.В. Гловюк // Логистика сегодня. – 2015. – № 4,

    Смагин В. И. Управление запасами по двум критериям с учетом ограничений / В.И. Смагин, С.В. Смагин // Вестник Томского государственного университета. - 2006. – № 290․

Economic and mathematical modeling

  • Economic and mathematical modeling

    Features of the Use of Collateral Frameworks in Central Bank Operations

    Amasya Ghazaryan
    View PDF
    Abstract

    The aim of the current work is in the discovery and analysis of collateral criteria applied in the operations of central banks. The importance of collateral criteria is underlined in the context of the security and risk management of central banks’ balance sheet, which is a cornerstone in the formation, strengthening and development of central bank credibility. Peculiarities of collateral criteria were analyzed in the context of three main functions of central banks known in the literature- market maker of last resort, monetary policy implementer, lender of last resort. Particularly, three main groups of criteria were discussed- market participants, quantity and quality of collateral, the analysis of which revealed differences in application of collateral criteria contingent upon central bank functions and economic situations. Besides the aforementioned, the mechanisms of effects of changes in collateral criteria were considered and some empirical results of the literature were discussed. The paper concludes that differentiation in the collateral criteria by central bank functions, ceteris paribus, allows avoiding unnecessary risk accumulation and paves way for the improvement of the quality of macroprudential and monetary policy implementation.

    References

    ECB (European Central Bank). “The Operational Target of Monetary Policy and the Rise and Fall of Reserve Position Doctrine.” 2004,

    Gray, Simon. “Liquidity Forecasting.” Centre for Central Banking Studies publication| Bank of England. 2008,

    International Swaps and Derivatives Association). Credit Support Annex. 1994,

    John Sarah, Matt Roberts, and Olaf Weeken. "The Bank of England’s Special Liquidity Scheme." 2012,

    Bindseil, Ulrich, Fernando Gonzalez, and Evangelos Tabakis. "Risk Management for Central Banks and Other Public Investors." Cambridge University Press, 2009,

    Weber, Christopher. “The Collateral Policy of Central Banks- An Analysis Focusing on the Eurosystem” 2016,

    Buiter, Willem, and Anne Sibert. The Central Bank as the Market Maker of last Resort: From lender of last resort to market maker of last resort. August 13, 2007,

    Bagehot, W. Lombard Street: A Description of the Money Market. 1873,

    Andolfatto, David. The Gold Standard and Price Inflation. 2014,

    Aguir, Abdelkader. “Central Bank Credibility,Independence, and Monetary Policy.” Journal of Central Banking Theory and Practice, 2018, Dooley, Michael. “Can emerging economy central banks be marketmakers.” BIS (Bank for International Settlements) Papers: Re-thinking the Lender of Last Resort, 2014,

    “Central Bank Collateral Frameworks and Practices.” BIS (Bank for International Settlements) Papers: Markets Committee, 2013,

    Bindseil, Ulrich. Monetary Policy Operations and the Financial System. New York: Oxford University Press, 2014,

    Bindseil, Ulrich. Monetary Policy Implementation: Theory, Past and Present. Oxford University Press, 2004,

    RBA (Reserve Bank of Australia). Committed liquidity Facility. 2015,

    BoE (Bank of England). Introduction of the Extended Collateral Term Repo Facility. 2011,

    “Central bank operating frameworks and collateral markets.” BIS (Bank for International Settlements) papers: Committee on the Global Financial System, 2015,

    Kraenzlin, Sebastien, and Thomas Nellen. "Access policy and money market segmentation." Journal of Monetary Economics, 2015,

    Հայաստանի Հանրապետության Կենտրոնական բանկ. «Հայաստանի Հանրապետության Կենտրոնական բանկի հետ ռեպո գործարքների կնքման համար պարտատոմսերի սկզբնական մարժայի և շեմի հաշվարկման և հրապարակման մեթոդաբանություն» 2015,

    Bindseil, Ulrich, and Francesco Papadia. "Credit Risk Mitigation in Central Bank Operations and its Effects on Financial Markets: The Case of the Eurosystem" ECB Occasional Paper No. 49, 2006,

    Brunnermeier, Markus K., and Lasse Heje Pedersen. "Market Liquidity and Funding Liquidity." The Review of Financial Studies, 2009,

    Bindseil, Ulrich, Marco Corsi, Benjamin Sahel, and Ad Visser. "The Eurosystem collateral framework explained." ECB Occasional Paper Series, 2017,

    Վ․ Մելիք-Փարսադանյան, Է․ Վարդումյան, Քանակական մեթոդները ֆինանսներում, Եր․, 2017,

    Ա. Գ. Գալստյան, Լ. Հ. Հարոյան, Վ. Ա. Մելիք-Փարսադանյան, Մաքոլիի դյուրացիայի մի քանի հատկության վերաբերյալ, «Էկոնոմիկա և կառավարում», 2017,

    “Central bank operating frameworks and collateral markets.” BIS (Bank for International Settlements) papers: Committee on the Global Financial System, 2015,

    “Central Bank Collateral Frameworks and Practices.” BIS (Bank for International Settlements) Papers: Markets Committee, 2013,

    Cheun, Samuel, Isabel von Koppen-Mertes, and Benedict Weller. "The collateral frameworks of the Eurosystem, the Federal Reserve System and the Bank of England and the financial market turmoil." ECB Occasional Paper 107, 2009,

    Nyborg, Kjell G. “Central Bank Collateral Frameworks.” Swiss Finance Institute Research Paper Series, 2015.

  • Economic and mathematical modeling

    Housing Market Segmentation Based on Apartment Descriptions

    Tigran Karamyan
    View PDF
    Abstract

    Market segmentation is the process of breaking down diverse markets into homogenous groupings that have comparable demands, interests, and/or behaviours. Housing market, like any other market, has its own challenges when it comes to market segmentation, since the segmentation process depends not only on the product (houses or apartments) but also on the market player (owners or real-estate agents).

    This paper aims to show how Natural language processing (NLP) can be used to determine the segments of the housing market in Yerevan by using the unstructured data (apartment descriptions) scrapped from a real-estate website. The collected textual data represents not only the descriptions of the apartments but also gives an idea of who wrote that text. The applied NLP model shows how certain behavioral patterns of market players can be expressed through textual data and how those patterns can affect market segmentation. That means the segmentation of the market using unstructured data represents not only product-related, but also psychographic and geographic picture of the customers (here – sellers) and their apartments.

    References

    Camilleri, M. A. (2018). Market Segmentation, Targeting and Positioning. In Travel Marketing, Tourism Economics and the Airline Product (Chapter 4, pp. 69-83). Springer, 2018, Cham, Switzerland.

    Jurowski, C. and Reich, A. Z. (2000). An explanation and illustration of cluster analysis for identifying hospitality market segments. Journal of Hospitality & Tourism Research, 24(1),

    Goodman, A.C. and Thibodeau, T.G. (1998). Housing market segmentation. Journal of housing economics, 7(2),

    van Leeuwen, R. and Koole, G. (2021). Data-Driven Market Segmentation in Hospitality Using Unsupervised Machine Learning.

    Hung, P.D., Ngoc, N.D. and Hanh, T.D. (2019). February. K-means clustering using RA case study of market segmentation. In Proceedings of the 2019 5th International Conference on E-Business and Applications․

    Lin, J., Holland, C.P., Argyris, N., Prinz, A. and Hengesbach, C. (2021). A Machine Learning Approach to Online Market Segmentation.

    Aggarwal, C.C. (2018). Machine learning for text (Vol. 848). Cham: Springer․

  • Economic and mathematical modeling

    Investment Fund’s Liquidity Risk Management in the Event of a Net Outflow

    Tigran Davtyan
    View PDF
    Abstract

    As a rule, open-end investment funds are obliged to return the invested funds at the request of the investors, i.e. to redeem the units of the funds. As the fund's assets are invested in financial assets that are less liquid than cash, liquidity risk arises, the management of which should be given special attention by the fund manager, especially in the event of a large outflow from the fund.

    A model is introduced in this article, the solution of which leads to the optimal volume of the fund’s cash and financial assets for sale, which enables to manage the liquidity risk at the lowest cost. In other words, it becomes possible to form the investment portfolio of the fund with such assets, the proceeds from the sale of which will be sufficient to cover the net outflows of investments from the fund, and the sum of the costs of selling assets and the alternative cost of investing cash will be minimized. In addition, the Value at Risk (VaR) method is used to assess the risk of net outflow of investments from the fund, which is based on historical data of outflows from the fund. Then, the net outflow risk is estimated for the one of the Armenian investment funds, and the effectiveness of the model for the liquidity risk management is illustrated.

    References

    Y. Zeng, A dynamic theory of mutual fund runs and liquidity management. European Systemic Risk Board. Frankfurt, Germany, № 42, 2017,

    B. Novick, S. Pasquali, J. Cound, G. Radcliffe, D. Edgar, S. DeZur, M. Parkes, A. Jackson, Lessons from COVID 19: Liquidity Risk Management is Central to Open Ended Funds. Black Rock. USA, 2020,

    ESMA, Economic Report: Stress simulation for investment funds. Paris, France, 2019,

    Securities and Exchange Commission, Rule: Investment Company Liquidity Risk Management Programs. Washington, D.C., USA, 2017-2018:

    S. Morris, Ilh. Shim, H. Song Shin, Redemption risk and cash hoarding by asset managers. Journal of Monetary Economics. New York, USA, Vol. 89, issue C, 2017:

    S. Darolles, G. Le Fol, Y. Lu, Th. Sun, A Self-Exciting Model for Mutual Fund Flows: Investor Behaviour and Liability Risk. Paris, France, 2018:

    The Board of The International Organization of Securities Commissions. Final report: Open-ended Fund Liquidity and Risk Management – Good Practices and Issues for Consideration. Madrid, Spain, 2018,

    D. Stewart, The value of liquidity, Implications for global debt instruments. Mac-quarie Group. Sydney, Australia, 2014․